Мировые цены на сырьевые товары в 2025 году могут упасть до пятилетних
минимумов, следует из прогноза Всемирного банка (ВБ). Основная причина —
заметное превышение предложения нефти над спросом. Влияние на цены
максимального с пандемии избытка предложения не будет компенсировано даже
усилением конфликта на Ближнем Востоке. По прогнозам ВБ, средняя цена на нефть
Brent составит $80 за баррель в этом году, $73 — в 2025-м и $72 — в 2026-м.
Бюджет РФ сверстан из цены $70 за баррель — но не Brent, а Urals, которая
сейчас торгуется с дисконтом в $12,5 за баррель, и этот дисконт может вырасти.
При цене отсечения «бюджетного правила» в $60 за баррель это может вызвать
траты ФНБ вместо его пополнения в ближайшие годы. В развивающихся странах
снижение цен на энергоносители будет снижать инфляцию, а в развитых – замедлить
энергопереход, который в краткосрочной перспективе будет все менее выгодным.
Цены на сырьевые товары в 2024
году снизятся на 3%, в 2025-м — на 5%, прогнозирует Всемирный банк в
октябрьском докладе Commodity Markets Outlook. При этом они опустятся до
пятилетнего минимума (хотя и останутся на 30% выше доковидных), что, по оценкам
ВБ, может говорить о преодолении разгона цен, вызванного пандемией и военной
операции РФ на Украине. Фактически продолжающееся снижение цен на сырье уже
отражается в пересмотренных прогнозах самого ВБ, а также МВФ, где полагают, что
к концу 2025 года мировая инфляция замедлится до 3,5% с пиковых 9,4%,
фиксировавшихся в третьем квартале 2022 года (см. “Ъ” от 23 октября).
Сокращение сырьевых цен в ВБ
связывают с изменениями на рынке нефти. Предполагается, что с конца 2024 года
предложение будет расти заметно быстрее спроса (см. график) — в результате
избыток нефти в 2025 году составит в среднем 1,2 млн б/с. Как напоминают
аналитики, эту отметку показатель преодолевал лишь дважды — при обвале цен на
нефть в 1998 году (последствие азиатского экономического кризиса) и во время
пандемии.
По оценкам ВБ, ожидаемый избыток
настолько велик, что на его фоне слабым будет даже влияние на цены конфликта на
Ближнем Востоке и даже в случае, если военные действия «масштабируются».
В таком сценарии скачок цен на
нефть (до $92 за баррель) окажется недолгим, а нехватка предложения будет
оперативно компенсирована не затронутыми конфликтом странами. Напомним, в
последний месяц внимание участников рынка вновь было сосредоточено на развитии
конфликта на Ближнем Востоке (см. “Ъ” от 7 октября) и возможных перебоях в
иранских поставках.
Серьезное отставание спроса от
предложения аналитики объясняют в том числе динамикой потребления в Китае.
Напомним, в 2023 году на КНР приходилось около 70% прироста спроса на нефть, в
2024-м, по оценкам МЭА, только 20%, что связано с замедлением роста
промпроизводства, а также активным вводом возобновляемой энергетики (см. “Ъ” от
10 и 16 октября). Другая причина заметного избытка — ожидаемое увеличение
добычи нефти странами, которые не входят ни в ОПЕК, ни в ОПЕК+.
В результате, по оценкам ВБ,
средняя цена на нефть Brent на горизонте ближайших лет будет снижаться: в этом
году она составит $80 за баррель, в 2025-м — $73, в 2026-м — $72.
Отметим, макропрогноз
Минэкономики, на основе которого верстался российский федеральный бюджет,
предполагает, что в 2025-м российская нефть будет стоить в среднем $69,7 за
баррель после $70 за баррель в этом году. Впрочем, непосредственно доходы казны
по бюджетному правилу рассчитаны из цены $60 за баррель — «превышение» же будет
копиться в ФНБ. Снижение мировых цен, однако, может заметно сократить
поступления в страну экспортной выручки — разница в цене на сорт Urals РФ к
Brent, по последним оценкам МЭА, составляет около $12,5 за баррель и может
вырасти как из-за ужесточения санкций, так и из-за нежелания покупателей
рисковать в условиях избытка предложения. По последним оценкам МЭА, в сентябре
РФ наращивала нефтяной экспорт на 0,5 млн б/с, до 7,5 млн б/с (максимум за пять
месяцев), а доходы от него снизились на $0,8 млрд, до $14,7 млрд.
В целом доклад предполагает, что
снижение цен на энергоносители в мире составит 6% и в 2024-м, и в 2025 году.
Продолжат, как ожидают в ВБ, сокращаться и цены на продовольствие: оставаясь
выше средних цен в 2015–2019 годах (до пандемии), они снизятся на 9% в этом
году и на 4% в следующем. Эти ожидания, отметим, опираются в том числе на
предполагаемое снижение цен на зерно (см. “Ъ” от 7 октября). Так, ожидается,
что на фоне роста предложения цены на пшеницу упадут на 21% в 2024 году и
снизятся еще на 2% в 2025-м, на кукурузу — сократятся на 26% и 1% в этом и
следующем году соответственно.
В совокупности снижение цен на
сырьевые товары должно помочь развивающимся странам быстрее вернуться к целевым
уровням инфляции, полагают в ВБ. Впрочем, при этом замедление роста цен на
энергоносители, вероятно, замедлит темпы глобального энергоперехода — в
краткосрочной перспективе замена традиционных источников энергии альтернативными
будет видеться таким экономикам невыгодной.
Кристина Боровикова, Олег
Сапожков
