По расчетам аналитика Банка Москвы Сергея Вахрамеева, в феврале маржа АЗС действительно заметно снизилась - до 15,2%, тогда как в начале 2009г. этот показатель составлял 39%. Данный факт обусловлен увеличением средних оптовых цен на нефтепродукты и снижением розничных цен. Однако с марта уровень маржи вырос до 20,6% и представляется специалисту вполне нормальным для розничных операторов. Эксперт также отметил, что на протяжении почти всего 2008г. маржа АЗС была ниже 15%. Соответственно, обвинения в адрес нефтяных компаний в снижении доходности операторов розничного рынка С.Вахрамеев считает несправедливыми. По мнению специалиста, новость не окажет заметного влияния на котировки нефтяных компаний, поскольку ФАС будет тяжело доказать их вину и назначить штрафные санкции. К тому же некоторые нефтяные компании (например, ЛУКОЙЛ) заявили, что в связи с финансовым кризисом в ближайшее время не собираются приобретать новые сети АЗС.
По расчетам аналитика компании "Арбат Капитал" Виталия Громадина, проведенным в феврале, независимым АЗС доставалась небольшая часть прибыли от продажи бензина. В середине февраля прибыль независимой АЗС можно было оценить в 65 коп. на каждый проданный литр бензина Аи-95, а прибыль НПЗ - в 6,5 руб. Это подтверждает обоснованность претензий ФАС. С середины февраля оптовые цены на бензин все же стали снижаться. С 11 февраля по 2 марта текущего года отпускные цены бензина Аи-95 на Уфимских НПЗ опустились приблизительно с 17 тыс. до 16 тыс. руб./т., то есть на 1 руб. за литр. Средняя розничная цена по России снизилась примерно на 50 коп. Таким образом, можно констатировать некоторое исправление ситуации, правда, не во всех регионах РФ. Поэтому контролирующему органу нужно тщательно следить за ситуацией, чтобы не допустить использования монопольного преимущества ВИНК, в частности для вероятного поглощения независимых сбытовых компаний. Со своей стороны крупные нефтяные компании, конечно, будут заинтересованы в покупке активов по заниженной цене, если независимые АЗС начнут разоряться, добавил В.Громадин.
Аналитики ФК "Уралсиб" уверены, что принудительное снижение отпускных цен нефтяных компаний не окажет сильного влияния на их финансовые показатели, поскольку оно совпадает с замедлением роста оптовых цен, начавшимся в феврале, и стагнацией розничных цен, отмеченной в первые два месяца 2009г. Однако специалисты негативно оценивают влияние искусственного регулирования на рынок нефтепродуктов, в том числе на развитие биржи нефтепродуктов. Оптовые цены на нефтепродукты выросли в период с января по конец февраля, компенсировав отставание, образовавшееся в конце 2008г. Розничные цены в январе-марте практически не изменились. "Внутренние оптовые цены на нефтепродукты (за исключением дизельного топлива) уже снизились до уровня 2007г., а розничные цены на бензин - до уровня 2006г. Если конвертировать цены в доллары, то оптовые цены уже находятся на уровне 2003-2004гг., а розничные цены - на уровне 2005г.", - добавили в ФК "Уралсиб".
По словам ведущего аналитика ИК "Файненшл Бридж" Дмитрия Александрова, изменение цен на нефть сорта Brent с конца декабря 2008г. по настоящий момент составило порядка 19%. Это, в соответствии с мониторингом ФАС, отвечает среднему изменению цен ряда крупнейших НПЗ и превосходит изменения по другим хозяйствующим субъектам. В то же время в среднем по НПЗ ВИНК (кроме "Сургутнефтегаза") прирост отпускных цен составил около 27%. Ситуация на местах часто действительно имеет все признаки злоупотребления монопольным положением или манипулирования ценами, однако в данном случае претензии надо представлять к конкретным местным организациям, "дочкам" или "внучкам" ВИНК, что, в общем, и делается. Однако ситуация часто получает в СМИ несколько иную окраску и виноватыми считаются именно головные компании. Это не вполне корректно с учетом российской практики работы на местах.
Расхождения в ценах опта и розницы обусловлены тем, что российская розница гораздо более инерционна и мало реагирует на динамику оптовых цен, особенно в случае их снижения. Причиной тому является нехватка независимых поставщиков нефтепродуктов. Что касается поглощения мелких АЗС со стороны ВИНК, это в принципе возможно. Но за последнее время АЗС получили очень высокую маржу от продаж по итогам осени и их положение на текущий момент достаточно стабильно, чтобы не бояться дальнейшего сближения розничных и оптовых цен до нормального соотношения, обеспечивающего чистую рентабельность на уровне 8-15%. "Далеко не всегда ВИНК есть смысл поглощать мелкие АЗС, поскольку их технологическая оснащенность бывает очень далека о совершенства и чаще целесообразнее строить новые мультиформатные станции под собственным брендом с нуля", - резюмировал Д.Александров.
Аналитик ИК "Велес Капитал" Дмитрий Лютягин в теорию заговоров не совсем верит, хотя в истории прецеденты имели место. По мнению эксперта, сложившаяся ситуация объясняется девальвацией рубля, поскольку в долларовом выражении цены не имели существенной тенденции к повышению. Нефтяные компании могли производить оценку первоначального сырья по ценам в иностранной валюте, в которой идет торговля на международных рынках, и в связи с этим повышение рублевых цен производства вполне объяснимо. Кроме того, специалист не исключает, что ВИНК хотят таким образом сохранить высокую маржу переработки за счет розничного сегмента и тем самым поддержать в период экономического кризиса свое основное производство. Ключевая доля реализации нефтепродуктов НК не территории России приходится на оптовую торговлю, напомнил Д.Лютягин. Так, у "Роснефти" в 2008г. доля опта в России составляла 79,5%, у ЛУКОЙЛа по итогам 9 месяцев 2008г. - 70%. Следовательно, пренебрегая розницей, нефтяники сохраняют значительные выручки и маржу по опту.
АЗС, безусловно, будут зарабатывать в рублевом эквиваленте, а в долларовом их доходы и маржа снизятся. Нефтяники лишь приспосабливаются к сложившимся условиям. Говоря о гипотезе, что нефтяные компании нацелились на покупку АЗС, эксперт счел ее вполне логичной. Рост оптовых цен повлечет снижение заработков в рознице, и не все смогут это выдержать. Как следствие, малоэффективные АЗС будут выставляться на продажу, а сейчас цена подобных активов существенно упала по сравнению с серединой 2008г., таким образом нефтяные компании могли бы приобрести розничные активы со скидками.
