Что нужно небольшой компании, у которой практически нет собственных средств, чтобы попытаться уйти из неприбыльного бизнеса? Быстрый рост выручки даже при отсутствии прибыли, хорошая кредитная история да умение работать с профессионалами фондового рынка. Слово "нефть", на худой конец "ойл", в названии, конечно, тоже не помешает.
Компания "Комплекс-ойл" из провинциального Кстово (Нижегородская область) - первый российский оптовый торговец горюче-смазочными материалами, успешно разместивший корпоративные облигации. Финансовая история этой фирмы поучительна для многих, кто хотел бы выйти на новый уровень, не нарушая законов и не изобретая революционных бизнес-идей. Ведь фантазия банкиров и инвесторов тоже ограничена: первым не хватает надежных заемщиков, вторым - инвестиционных инструментов.
Когда "Комплекс-ойл" год назад впервые озвучила свое желание выпустить облигации на 1 млрд руб. ($35 млн), масштаб планов трейдера вызывал сомнения у финансистов. "Сделать это будет достаточно сложно, слишком большая сумма", - качал головой Аркадий Нестеркин, работавший тогда директором по корпоративным финансам и консалтингу "Церих Кэпитал Менеджмент". Однако в феврале этого года "Комплекс-ойл" успешно провела облигационный заем на запланированную сумму со ставкой 12,5% годовых. Правда, с опозданием почти на год: согласно первоначальным планам, размещение должно было пройти в апреле 2006 г.
Из-за переноса сроков размещения основной владелец и президент группы компаний "Комплекс-ойл" Дмитрий Парфенов считает заем не очень удачным. "Успех с точки зрения того, что это случилось. Но не успех по срокам. Это очень сильно замедлило выполнение наших планов", - недоволен Парфенов. Компания хотела получить более низкую ставку (на уровне 12%, а консультанты советовали и того меньше - 11,5%), чем ей прогнозировали (13-13,5%). Поэтому пришлось ждать удобного момента, а заодно и пережить уменьшение интереса на рынке к облигациям.
Организатор выпуска, Росбанк, настроен оптимистичнее, чем сам Парфенов. "Размещение было успешным, доходность по облигациям соответствует компании третьего эшелона, как "Комплекс-ойл" себя и позиционирует. Сам факт, что вышли и заняли такой объем, много значит", - уверен управляющий директор департамента инвестиционно-банковских услуг Росбанка Михаил Афонский. С идеей выпуска облигаций руководители "Комплекс-ойл" приходили в Росбанк еще три года назад, но получили вежливый отказ. Да и год назад "Комплекс-ойл" было нечего заложить под такой заем, разве что планы по созданию малой ВИНК. Все имущество компании не тянуло и на $5 млн. Она владеет двумя нефтебазами для жидких углеводородов: в Курганской области (мощностью 9300 м3) и в Дорогобуже Смоленской области (6700 м3). Цена каждой, по экспертным оценкам, не превышает $1-1,5 млн. У "Комплекс-ойл" есть также еще одна нефтебаза в Кстово, используемая как склад для битума, и пять АЗС в Нижегородской области, трем из которых по 30 лет, одной - около 20, еще одной - порядка 40. Негусто, прямо скажем.
Может быть, денежные потоки "Комплекс-ойл" могут служить инвесторам достаточной гарантией? По предварительным оценкам, по итогам 2006 г. выручка группы "Комплекс-ойл" составила 7 млрд руб., чистая прибыль - 36 млн руб., или 0,5% от выручки. Предыдущий, 2005 г. принес группе 4,6 млрд руб. выручки и 9,3 млн руб.чистой прибыли (0,2%). Цифры в сравнении с размерами займа не впечатляющие. Тем не менее облигации были успешно размещены. При этом крупнейшим покупателем бумаг стал сам организатор займа "Комплекс-ойл" Росбанк - структура, которую в стремлении безрассудно рисковать не заподозришь. Скромные финансовые показатели "Комплекс-ойл" заставляют аналитика по облигациям "Тройки Диалог" Александра Кудрина усомниться в том, что у бондов "Комплекс-ойл" будет высокая ликвидность на вторичном рынке. "Не очень много инвесторов готовы принять такой риск", - полагает Кудрин. Но, как выясняется, некоторые все же готовы. В их числе - ИФК "Солид", уже покупавшая векселя "Комплекс-ойл". На момент размещения облигаций "Солид" была занята организацией и размещением собственных займов (ОАО "МИК", ОАО "Востокцемент" и др.), в которых выступала в качестве организатора и на которые были задействованы значительные средства. На вторичном рынке планируется активная работа с облигациями "Комплекс-ойл", заверяет специалист отдела корпоративных финансов "Солид" Елена Самохвалова.
Почему игроков рынка не смущают предостережения экспертов? Компания Дмитрия Парфенова приложила немало усилий к тому, чтобы заслужить доверие участников фондового рынка, показала быстрый рост выручки, выстроила кредитную историю и сделала инвестиции за рубежом, которым участники рынка дали высокую оценку. "У них хорошая динамика развития", - говорит Афонский из Росбанка. "Молодцы. Мы [сами] думаем о таком сценарии. Будут ли это облигации или другая форма, а также в России или на Западе - вопрос пока открытый", - комментирует размещение "Комплекс-ойл" генеральный директор другой трейдерской компании, "Сервон", Алексей Трофимов.
Нарастить выручку, работая на сверхнизкой марже, трейдеру не так уж трудно. Более половины нефтепродуктов, которыми торгует "Комплекс-ойл", кстовская фирма закупает у других трейдерских структур. Они поставляют товар с отсрочкой платежа. При этом 85% клиентов - транспортные компании, сельхозпредприятия, ЖКХ - платят сразу, позволяя возвращать долги поставщикам. Остальную часть нефтепродуктов "Комплекс-ойл" закупает у сбытовых структур крупных нефтяных компаний (ТНК-BP, ЛУКОЙЛ, "Татнефть"). Те требуют предоплаты: чтобы работать с ними, компании Парфенова приходится занимать деньги. Первым решился на сотрудничество с ней нижегородский филиал банка "Уралсиб", открыв в ноябре 2001 г. кредитную линию под залог нефтепродуктов на пять месяцев со ставкой 22%: Парфенов 10 лет лично знаком с управляющим филиалом. Через 2,5 месяца трейдер получил от банка овердрафт на 1,8 млн руб. под 18%, затем еще два овердрафта.
Далее последовали кредиты от нижегородских филиалов "Петрокоммерца", Сбербанка, Номос-банка, Газпромбанка, Альфа-банка. Схема, как правило, та же: кредитная линия под залог нефтепродуктов, затем несколько овердрафтов. Для получения овердрафта не нужен залог, кроме того, этот инструмент позволяет выбирать средства по потребности, а не полностью. Таким образом, кредиты "Комплекс-ойл" погашает за счет либо овердрафта, полученного под гарантии поручителей, либо кредита другого банка. Дорогие заимствования снижают и без того низкую маржу трейдера. Но на этапе роста компания ориентируется исключительно на увеличение оборота. Такая тактика приносит ощутимый успех на финансовом поприще. Если поначалу компания получала деньги под 20-24% годовых, то в 2004 г. ставки уже не превышали 16%, а объемы кредитов выросли до 10-20 млн руб. Крупнейший кредит 40 млн руб. в августе 2005 г. предоставил московский банк "Транспортный". По мнению директора его кредитного департамента Олега Мардумова, "Комплекс-ойл" - компания с "хорошей репутацией на рынке", а потому и привлекательный заемщик.
Развивая успех, Парфенов сделал пробный шаг на публичном рынке заимствований: ООО "Комплекс-ойл", которое, собственно, и торгует нефтепродуктами, реализовало вексельную программу. Первый транш, размещенный в марте 2005 г., - 30 млн руб. со ставкой 18% годовых - в июле был успешно погашен. Так же были погашены векселя второго (номинальная стоимость - 60 млн руб., ставка - 14-14,5% годовых), третьего (280 млн руб., 13-14% ) и четвертого (300 млн руб., 12-13%) траншей.
Однако для успешного размещения облигаций этого все равно было мало, как бы магически ни звучало слово "ойл" в названии компании. Инвесторы окончательно отбросили сомнения, когда "Комплекс-ойл" приобрела ценный зарубежный актив. "Нас привлекла прежде всего перспектива бизнеса, который "Комплекс-ойл" развивает в Германии", - объясняет начальник аналитического отдела банка "Транспортный" Сергей Жуков. Банк приобрел облигации "Комплекс-ойл" на 85 млн руб.
Весной прошлого года компании Дмитрия Парфенова неожиданно повезло: она смогла купить германскую фирму TABEG, которая занимается хранением ГСМ и жидких продуктов. "Эта была совершенно внеплановая вещь. Как говорится, Бог послал", - радуется теперь Парфенов. Его компания полтора года вела переговоры о сотрудничестве с одной из германских ассоциаций независимых автозаправщиков. В процессе переговоров стали очерчиваться контуры возможных приобретений. Два раза - относительно сети заправок и предприятия с небольшой нефтедобычей - переговоры провалились. "Комплекс-ойл" преждевременно сделала предложение о покупке активов, что было воспринято немецкой стороной как попытка враждебного поглощения. А вот с TABEG получилось - и теперь у "Комплекс-ойл" есть шесть нефтебаз в Германии. По словам руководителя Торгово-промышленного союза по хранению нефтепродуктов Гамбурга Геннинга Абендрота, после прихода "Комплекс-ойл" ничего не изменилось: русские такие же собственники, как и кто-либо другой. "Не важно, откуда новые владельцы - из России или, допустим, из Англии", - уверен Абендрот. По оценкам компании "Бейкер Тилли Руссаудит", TABEG стоит ?43 млн - под такой актив выдавать 1 млрд руб. можно уже без опаски. Парфенов не называет сумму сделки c немцами, но говорит, что она несколько меньше приведенной оценки. Следует добавить, что к немецкому предприятию прилагается целый ряд обязательств: сохранение рабочих мест, соблюдение экологических требований, расширение объемов хранения для некоторых старых клиентов TABEG. Так что затраты еще будут.
Два года назад компания пыталась участвовать в аукционе Минприроды в Самарской области, но ее сняли с конкурса из-за того, что были предоставлены не все документы. Теперь у "Комплекс-ойл" есть квалифицированные сотрудники, которые знают, как и что надо делать, и Парфенов рассчитывает, что в будущем сможет более успешно участвовать в аукционах. Увлечение нефтяным бизнесом заставило "Комплекс-ойл" расширить штат. Cегодня в компании уже 170 сотрудников - огромное количество, если заниматься только трейдингом. Технические специалисты сейчас изучают потенциальные объекты для приобретений, чтобы понять, насколько декларации продавцов соответствуют реальности. По уровню добычи это предприятия порядка нескольких десятков, максимум сотен тысяч тонн нефти в год. "Нас сейчас интересует не столько текущая добыча, сколько запасы. Запасы для нас интереснее: многие небольшие нефтяные компании не имеют средств, чтобы запасы извлекать. Мы им поможем перейти от вялотекущего бизнеса к активной разведке и добыче", - объясняет Дмитрий Парфенов. Основная проблема - в деньгах. "Любая нефтяная компания - достаточно капиталоемкий бизнес. Трейдинг - очень ликвидный бизнес, хотя он имеет небольшую маржу, но очень большие обороты. Появление добывающих компаний требует больших капиталовложений, возврат которых при этом гораздо медленнее", - объясняет глава "Комплекс-ойл". Размещение облигаций как раз и дало деньги на развитие добывающего бизнеса.
Парфенову немного обидно, что годовая задержка с выпуском сорвала одну сделку, - актив ушел к другим покупателям, с которыми теперь обсуждается создание совместного предприятия. "Комплекс-ойл" смотрит в первую очередь на проблемные активы (ведь хорошее задешево никто не продаст). Насколько удачным окажется такой проект - неизвестно, а заемные средства в любом случае приходится отдавать. Так что рисковать лучше на средства акционеров: если уж они решатся на приобретение акций компании, то будут готовы к потерям, продолжает рассуждать Парфенов. Отсюда новый смелый замысел - провести IPO. В инвестиционной программе группы компаний на 2005-2007 гг. содержится предположение, что к моменту его завершения "Комплекс-ойл" будет стоить $100 млн. Впрочем, за прошедший год у Парфенова изменился взгляд на IPO. "Мы не будем проводить его для холдинга, о чем думали раньше. Будем делать для нашего дочернего предприятия, на котором сосредоточатся добывающие активы", - рассказывает Парфенов.
Консолидация добывающих предприятий на новой "дочке" позволит избежать трехлетнего аудита, необходимого для уже работающих компаний. Кроме того, добыча и запасы - все-таки более материальные вещи, чем обороты трейдера. "Мы не нашли реального опыта, который показывал бы, что трейдинг можно продать таким образом", - огорченно объясняет Парфенов. Такова уж доля новатора: ему первому достаются не только лавры, но и шишки.
Компания "Комплекс-ойл" из провинциального Кстово (Нижегородская область) - первый российский оптовый торговец горюче-смазочными материалами, успешно разместивший корпоративные облигации. Финансовая история этой фирмы поучительна для многих, кто хотел бы выйти на новый уровень, не нарушая законов и не изобретая революционных бизнес-идей. Ведь фантазия банкиров и инвесторов тоже ограничена: первым не хватает надежных заемщиков, вторым - инвестиционных инструментов.
Когда "Комплекс-ойл" год назад впервые озвучила свое желание выпустить облигации на 1 млрд руб. ($35 млн), масштаб планов трейдера вызывал сомнения у финансистов. "Сделать это будет достаточно сложно, слишком большая сумма", - качал головой Аркадий Нестеркин, работавший тогда директором по корпоративным финансам и консалтингу "Церих Кэпитал Менеджмент". Однако в феврале этого года "Комплекс-ойл" успешно провела облигационный заем на запланированную сумму со ставкой 12,5% годовых. Правда, с опозданием почти на год: согласно первоначальным планам, размещение должно было пройти в апреле 2006 г.
Из-за переноса сроков размещения основной владелец и президент группы компаний "Комплекс-ойл" Дмитрий Парфенов считает заем не очень удачным. "Успех с точки зрения того, что это случилось. Но не успех по срокам. Это очень сильно замедлило выполнение наших планов", - недоволен Парфенов. Компания хотела получить более низкую ставку (на уровне 12%, а консультанты советовали и того меньше - 11,5%), чем ей прогнозировали (13-13,5%). Поэтому пришлось ждать удобного момента, а заодно и пережить уменьшение интереса на рынке к облигациям.
| 170 сотрудников числятся в штате "Комплекс-ойл" - для просто нефтетрейдера это многовато |
Может быть, денежные потоки "Комплекс-ойл" могут служить инвесторам достаточной гарантией? По предварительным оценкам, по итогам 2006 г. выручка группы "Комплекс-ойл" составила 7 млрд руб., чистая прибыль - 36 млн руб., или 0,5% от выручки. Предыдущий, 2005 г. принес группе 4,6 млрд руб. выручки и 9,3 млн руб.чистой прибыли (0,2%). Цифры в сравнении с размерами займа не впечатляющие. Тем не менее облигации были успешно размещены. При этом крупнейшим покупателем бумаг стал сам организатор займа "Комплекс-ойл" Росбанк - структура, которую в стремлении безрассудно рисковать не заподозришь. Скромные финансовые показатели "Комплекс-ойл" заставляют аналитика по облигациям "Тройки Диалог" Александра Кудрина усомниться в том, что у бондов "Комплекс-ойл" будет высокая ликвидность на вторичном рынке. "Не очень много инвесторов готовы принять такой риск", - полагает Кудрин. Но, как выясняется, некоторые все же готовы. В их числе - ИФК "Солид", уже покупавшая векселя "Комплекс-ойл". На момент размещения облигаций "Солид" была занята организацией и размещением собственных займов (ОАО "МИК", ОАО "Востокцемент" и др.), в которых выступала в качестве организатора и на которые были задействованы значительные средства. На вторичном рынке планируется активная работа с облигациями "Комплекс-ойл", заверяет специалист отдела корпоративных финансов "Солид" Елена Самохвалова.
Почему игроков рынка не смущают предостережения экспертов? Компания Дмитрия Парфенова приложила немало усилий к тому, чтобы заслужить доверие участников фондового рынка, показала быстрый рост выручки, выстроила кредитную историю и сделала инвестиции за рубежом, которым участники рынка дали высокую оценку. "У них хорошая динамика развития", - говорит Афонский из Росбанка. "Молодцы. Мы [сами] думаем о таком сценарии. Будут ли это облигации или другая форма, а также в России или на Западе - вопрос пока открытый", - комментирует размещение "Комплекс-ойл" генеральный директор другой трейдерской компании, "Сервон", Алексей Трофимов.
Нарастить выручку, работая на сверхнизкой марже, трейдеру не так уж трудно. Более половины нефтепродуктов, которыми торгует "Комплекс-ойл", кстовская фирма закупает у других трейдерских структур. Они поставляют товар с отсрочкой платежа. При этом 85% клиентов - транспортные компании, сельхозпредприятия, ЖКХ - платят сразу, позволяя возвращать долги поставщикам. Остальную часть нефтепродуктов "Комплекс-ойл" закупает у сбытовых структур крупных нефтяных компаний (ТНК-BP, ЛУКОЙЛ, "Татнефть"). Те требуют предоплаты: чтобы работать с ними, компании Парфенова приходится занимать деньги. Первым решился на сотрудничество с ней нижегородский филиал банка "Уралсиб", открыв в ноябре 2001 г. кредитную линию под залог нефтепродуктов на пять месяцев со ставкой 22%: Парфенов 10 лет лично знаком с управляющим филиалом. Через 2,5 месяца трейдер получил от банка овердрафт на 1,8 млн руб. под 18%, затем еще два овердрафта.
Далее последовали кредиты от нижегородских филиалов "Петрокоммерца", Сбербанка, Номос-банка, Газпромбанка, Альфа-банка. Схема, как правило, та же: кредитная линия под залог нефтепродуктов, затем несколько овердрафтов. Для получения овердрафта не нужен залог, кроме того, этот инструмент позволяет выбирать средства по потребности, а не полностью. Таким образом, кредиты "Комплекс-ойл" погашает за счет либо овердрафта, полученного под гарантии поручителей, либо кредита другого банка. Дорогие заимствования снижают и без того низкую маржу трейдера. Но на этапе роста компания ориентируется исключительно на увеличение оборота. Такая тактика приносит ощутимый успех на финансовом поприще. Если поначалу компания получала деньги под 20-24% годовых, то в 2004 г. ставки уже не превышали 16%, а объемы кредитов выросли до 10-20 млн руб. Крупнейший кредит 40 млн руб. в августе 2005 г. предоставил московский банк "Транспортный". По мнению директора его кредитного департамента Олега Мардумова, "Комплекс-ойл" - компания с "хорошей репутацией на рынке", а потому и привлекательный заемщик.
Развивая успех, Парфенов сделал пробный шаг на публичном рынке заимствований: ООО "Комплекс-ойл", которое, собственно, и торгует нефтепродуктами, реализовало вексельную программу. Первый транш, размещенный в марте 2005 г., - 30 млн руб. со ставкой 18% годовых - в июле был успешно погашен. Так же были погашены векселя второго (номинальная стоимость - 60 млн руб., ставка - 14-14,5% годовых), третьего (280 млн руб., 13-14% ) и четвертого (300 млн руб., 12-13%) траншей.
Однако для успешного размещения облигаций этого все равно было мало, как бы магически ни звучало слово "ойл" в названии компании. Инвесторы окончательно отбросили сомнения, когда "Комплекс-ойл" приобрела ценный зарубежный актив. "Нас привлекла прежде всего перспектива бизнеса, который "Комплекс-ойл" развивает в Германии", - объясняет начальник аналитического отдела банка "Транспортный" Сергей Жуков. Банк приобрел облигации "Комплекс-ойл" на 85 млн руб.
Весной прошлого года компании Дмитрия Парфенова неожиданно повезло: она смогла купить германскую фирму TABEG, которая занимается хранением ГСМ и жидких продуктов. "Эта была совершенно внеплановая вещь. Как говорится, Бог послал", - радуется теперь Парфенов. Его компания полтора года вела переговоры о сотрудничестве с одной из германских ассоциаций независимых автозаправщиков. В процессе переговоров стали очерчиваться контуры возможных приобретений. Два раза - относительно сети заправок и предприятия с небольшой нефтедобычей - переговоры провалились. "Комплекс-ойл" преждевременно сделала предложение о покупке активов, что было воспринято немецкой стороной как попытка враждебного поглощения. А вот с TABEG получилось - и теперь у "Комплекс-ойл" есть шесть нефтебаз в Германии. По словам руководителя Торгово-промышленного союза по хранению нефтепродуктов Гамбурга Геннинга Абендрота, после прихода "Комплекс-ойл" ничего не изменилось: русские такие же собственники, как и кто-либо другой. "Не важно, откуда новые владельцы - из России или, допустим, из Англии", - уверен Абендрот. По оценкам компании "Бейкер Тилли Руссаудит", TABEG стоит ?43 млн - под такой актив выдавать 1 млрд руб. можно уже без опаски. Парфенов не называет сумму сделки c немцами, но говорит, что она несколько меньше приведенной оценки. Следует добавить, что к немецкому предприятию прилагается целый ряд обязательств: сохранение рабочих мест, соблюдение экологических требований, расширение объемов хранения для некоторых старых клиентов TABEG. Так что затраты еще будут.
НОВЫЕ ГОРИЗОНТЫ
Покупка TABEG заставила Парфенова задуматься о расширении присутствия его компании на западном рынке. "Мы будем заниматься приобретениями сбытовых и инфраструктурных активов в Европе: это нефтебазы, нефтехранилища, заправки", - делится планами основной совладелец "Комплекс-ойл". Но и отказываться от прежних планов по превращению фирмы в маленькую вертикально интегрированную нефтяную компанию Парфенов не собирается. Оно и понятно: на чистом трейдинге много уже не заработаешь. Крупные нефтяные компании активно развивают собственные торговые сети и снижают маржу. Оптовая торговля становится все менее прибыльной для независимых операторов, и многие из них приходят к выводу, что вкладываться исключительно в эту сферу бесперспективно. Так что группе "Комплекс-ойл" позарез нужны хоть какие-нибудь добывающие активы.Два года назад компания пыталась участвовать в аукционе Минприроды в Самарской области, но ее сняли с конкурса из-за того, что были предоставлены не все документы. Теперь у "Комплекс-ойл" есть квалифицированные сотрудники, которые знают, как и что надо делать, и Парфенов рассчитывает, что в будущем сможет более успешно участвовать в аукционах. Увлечение нефтяным бизнесом заставило "Комплекс-ойл" расширить штат. Cегодня в компании уже 170 сотрудников - огромное количество, если заниматься только трейдингом. Технические специалисты сейчас изучают потенциальные объекты для приобретений, чтобы понять, насколько декларации продавцов соответствуют реальности. По уровню добычи это предприятия порядка нескольких десятков, максимум сотен тысяч тонн нефти в год. "Нас сейчас интересует не столько текущая добыча, сколько запасы. Запасы для нас интереснее: многие небольшие нефтяные компании не имеют средств, чтобы запасы извлекать. Мы им поможем перейти от вялотекущего бизнеса к активной разведке и добыче", - объясняет Дмитрий Парфенов. Основная проблема - в деньгах. "Любая нефтяная компания - достаточно капиталоемкий бизнес. Трейдинг - очень ликвидный бизнес, хотя он имеет небольшую маржу, но очень большие обороты. Появление добывающих компаний требует больших капиталовложений, возврат которых при этом гораздо медленнее", - объясняет глава "Комплекс-ойл". Размещение облигаций как раз и дало деньги на развитие добывающего бизнеса.
Парфенову немного обидно, что годовая задержка с выпуском сорвала одну сделку, - актив ушел к другим покупателям, с которыми теперь обсуждается создание совместного предприятия. "Комплекс-ойл" смотрит в первую очередь на проблемные активы (ведь хорошее задешево никто не продаст). Насколько удачным окажется такой проект - неизвестно, а заемные средства в любом случае приходится отдавать. Так что рисковать лучше на средства акционеров: если уж они решатся на приобретение акций компании, то будут готовы к потерям, продолжает рассуждать Парфенов. Отсюда новый смелый замысел - провести IPO. В инвестиционной программе группы компаний на 2005-2007 гг. содержится предположение, что к моменту его завершения "Комплекс-ойл" будет стоить $100 млн. Впрочем, за прошедший год у Парфенова изменился взгляд на IPO. "Мы не будем проводить его для холдинга, о чем думали раньше. Будем делать для нашего дочернего предприятия, на котором сосредоточатся добывающие активы", - рассказывает Парфенов.
Консолидация добывающих предприятий на новой "дочке" позволит избежать трехлетнего аудита, необходимого для уже работающих компаний. Кроме того, добыча и запасы - все-таки более материальные вещи, чем обороты трейдера. "Мы не нашли реального опыта, который показывал бы, что трейдинг можно продать таким образом", - огорченно объясняет Парфенов. Такова уж доля новатора: ему первому достаются не только лавры, но и шишки.
Комментарии
