В 2005 году накопления "Сургутнефтегаза" выросли в полтора раза до $11 млрд. Аналитики, всегда критиковавшие компанию за слишком большой кэш, признают, что в последнее время "Сургут" стал тратить больше, но считают, что этого все равно недостаточно. Согласно отчету по РСБУ за 2005 г., размещенному в пятницу на интернет-сайте компании, "Сургутнефтегаз", всегда славившийся страстью к накопительству, на этот раз превзошел сам себя. Его свободные средства (сумма строк "краткосрочные финансовые вложения", "денежные средства" и "прочие оборотные активы" в балансе) за год выросли с 200,214 млрд руб. до 300,532 млрд руб. ($11,13 млрд), или на 50%.

Инвестиции "Сургутнефтегаза": гидрокрекинг на Киришском НПЗ, месторождения, терминал, электростанции

По словам представителя "Сургутнефтегаза", компании есть на что тратить деньги. Ей, в частности, предстоит обустроить Талаканское месторождение в Якутии и построить от него нефтепровод до Тайшета, который обойдется примерно в $2 млрд, провести доразведку открытого в прошлом году в Якутии Верхне-Пеледуйского месторождения, начать разведочные работы на участках в Томской, Иркутской и Новосибирской областях, лицензии на которые приобретены в этом году. В 2008 г. планируется завершить строительство установки гидрокрекинга стоимостью $2 млрд на НПЗ в Киришах, после чего начнется работа над установкой каталитического крекинга, которая обойдется в $800 млн. Параллельно будет достроен отгрузочный терминал в бухте Батарейная, в который инвестируется $250-300 млн. Также планируется построить на месторождениях семь электростанций, что позволит компании на 25% обеспечивать себя энергией. Один из ближайших планов - к концу этого года увеличить мощность Сургутского ГПЗ с 4,2 млрд куб. м до 7,2 млрд куб. м газа. На ближайшие два года инвестиции запланированы в объеме 151 млрд руб. ($5 млрд), из них в текущем - 63 млрд и в 2007-м - 88 млрд руб.
Впрочем, есть еще одна серьезная статья расходов. В конце апреля совет директоров компании одобрил концепцию опционной программы для сотрудников, в рамках которой она может выкупить до 5% своих акций. Правда, сроки реализации этой программы неизвестны, компания лишь сообщила, что имеется в виду долгосрочная перспектива. Исходя из текущей капитализации "Сургутнефтегаза" 5% его акций стоят около $3,5 млрд.
Начальник аналитического отдела инвесткомпании "Брокеркредитсервис" Максим Шеин говорит, что ускорение роста накоплений у "Сургутнефтегаза" ожидалось и объясняется оно улучшением конъюнктуры как внутреннего, так и мирового нефтяных рынков в 2005 г. Аккумулирование денег на счетах, по его мнению, - нерациональная политика. "Ведь рентабельность продаж у "Сургутнефтегаза" - на уровне 30%, - поясняет он, - а на кэше он может заработать лишь порядка 10%". Вместе с тем, и такая стратегия имеет право на существование. Возможно, компания просто не находила достаточного количества новых проектов, отвечающих ее требованиям по эффективности, в которые могла бы вкладывать больше денег.
Аналитик ИФК "Солид" Денис Борисов тоже полагает, что вложения "Сургутнефтегаза" в производство несопоставимы с теми инвестициями, которые компания могла бы делать. К тому же, отмечает он, в этом плане "Сургутнефтегаз" по-прежнему сосредоточен в основном на добыче, тогда как в последние годы все большую доходность показывают переработка и ритейл. "Не случайно западные лидеры отрасли продают в полтора-два раза больше нефтепродуктов, чем добывают нефти. ВР, например, в 2005 г. при собственной добыче сырья 2,39 млн баррелей в сутки поставляла на рынок 5,89 млн баррелей нефтепродуктов, - отмечает эксперт, - а "Сургут" перерабатывает менее трети от добываемого". Как считает Борисов, "Сургутнефтегазу" максимум инвестиций нужно направлять в down stream. "Хороший случай может представиться, если будут продаваться НПЗ ЮКОСа", - говорит он.