От "ЛУКОЙЛа" ждут подарков

Финансовые результаты компании за третий квартал 2004 г. позволяют ожидать от нее высоких дивидендов по итогам года, считают эксперты Третий квартал 2004 г. стал самым удачным в финансовой истории "ЛУКОЙЛа". Согласно обнародованной вчера отчетности компании за третий квартал и 9 месяцев 2004 г., чистая прибыль нефтяников с июля по сентябрь составила 1,4 млрд долл., что является абсолютным рекордом. Превзошли ожидания аналитиков и данные компании по выручке, а показатели издержек порадовали своей стабильностью. Как отмечают эксперты, за долгое время у "ЛУКОЙЛа" впервые появились свободные денежные средства. Правда, около половины положительного эффекта следует поставить в заслугу не менеджерам компании, а росту цен на нефть. Кроме того, продолжили увеличение транспортные издержки, которые уже сейчас составляют более половины всех затрат компании без учета налоговых отчислений. В самом "ЛУКОЙЛе" полагают, что переломить тенденцию с ростом затрат на транспортировку нефти удастся не раньше конца 2005 г. Впрочем, это вряд ли помешает "ЛУКОЙЛу" выплатить щедрые дивиденды по итогам 2004 г. По мнению специалистов, акционеры компании могут рассчитывать на выплаты в размере 25-27,5 руб. на одну акцию. Консолидированная чистая прибыль ОАО "ЛУКОЙЛ", рассчитанная по стандартам US GAAP, за 9 месяцев 2004 г. выросла на 1% по сравнению с аналогичным периодом 2003 г., достигнув 3,095 млрд долл. Выручка компании за 9 месяцев 2004 г. выросла на 50% - до 24,431 млрд долл. Выручка "ЛУКОЙЛа" за III квартал 2004 г. выросла с 6,014 млрд долл. до 9,822 млрд долл., чистая прибыль - с 701 млн долл. до 1,399 млрд долл. Добыча нефти (с учетом доли в добыче зависимых обществ) с января по сентябрь выросла на 8,2% - до 64,1 млн т. Производство нефтепродуктов составило 30,4 млн т против 29,4 млн т годом ранее. Экспорт нефти "ЛУКОЙЛа" вырос на 25% (до 34,6 млн т), нефтепродуктов - на 7,3% (до 11 млн т). Розничная реализация нефтепродуктов в России увеличилась на 175 тыс. т, или на 9,3%, по сравнению с аналогичным периодом 2003 г. Общий объем капитальных затрат "ЛУКОЙЛа" за 9 месяцев 2004 г. увеличился по сравнению с аналогичным периодом 2003 г. на 7,4% и составил 2,242 млн долл. Результаты работы "ЛУКОЙЛа" в III квартале 2004 г. превзошли ожидания аналитиков. Чистая прибыль компании практически не изменилась, но это связано с тем, что в 2003 г. "ЛУКОЙЛ" продал свою долю в азербайджанском проекте "Азери-Чираг-Гюнешли". Без учета этой сделки показатель чистой прибыли увеличивается по сравнению с 2003 г. на 72%. "Результаты оказались даже лучше, чем мы ожидали, что связано с более высокой выручкой. В результате подросли и другие показатели", - сказал RBC daily аналитик ИГ "АТОН" Зарко Стефановски. Он отмечает, что по показателю чистой прибыли за квартал "ЛУКОЙЛ" установил личный рекорд. "Показатель чистой прибыли превзошел наши ожидания", - соглашается с ним аналитик ФК "Мегатрастойл" Александр Разуваев. Правда, около половины прироста выручки было обеспечено не действиями менеджмента компании, а объясняется ростом цен на нефть. Средняя цена нефти сорта Brent в третьем квартале выросла на 43% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года и на 17% по сравнению с предыдущим кварталом. Цена нефти Urals Med увеличилась соответственно на 35% и 14%. Как отмечает начальник отдела анализа рынков акций "ГУТА-Банка" Александр Михайлов, "уже в IV квартале мы, скорее всего, увидим ухудшение финансовых показателей "ЛУКОЙЛа". В самой же компании отмечают, что хорошие результаты стали следствием не только благоприятной ценовой конъюнктуры, но и низкого роста затрат. С этим соглашается и Зарко Стефановски. "Хорошо то, что у компании практически не выросли капитальные затраты по сравнению с аналогичным периодом 2003 г., - отмечает он. - "ЛУКОЙЛ" снизил затраты по каспийскому региону, однако это нестрашно, поскольку те расходы, которые компания осуществляет в настоящее время на Каспии, являются очень волатильными, и их изменение неизбежно". Благодаря сокращению рабочего капитала и капвложений отчет за квартал впервые за долгое время продемонстрировал положительный денежный поток. "Несмотря на высокую рентабельность в 2003-2004 гг., "ЛУКОЙЛ" все время направлял весь операционный денежный поток на капвложения и поглощения других компаний (при этом коэффициент дивидендных выплат в последние годы оставался у компании довольно высоким и составлял 20-25%). Хотя в прошлом осуществляемые "ЛУКОЙЛом" инвестиции в целом способствовали увеличению акционерной стоимости, рынок наверняка положительно отнесется к появлению у компании свободных денежных средств", - считает Зарко Стефановски. Что касается транспортных расходов, то в 3 квартале по сравнению со 2 кварталом 2004 г. они даже уменьшились. Правда, как отметили менеджеры компании в ходе посвященной итогам квартала телеконференции, это было связано с изменением базы их исчисления. Часть расходов была попросту перенесена на покупателей. Всего же за 9 месяцев 2004 г. транспортные расходы "ЛУКОЙЛа" увеличились на 40%. "Я не был бы слишком оптимистичным по этому поводу. Некоторого улучшения ситуации с транспортными издержками можно ожидать к концу 2005 г. в связи с вводом новых трубопроводных мощностей, но не ранее", - сообщил директор по стратегическому планированию и инвестиционному анализу "ЛУКОЙЛа" Андрей Гайдамака. Впрочем, это вряд ли помешает компании выплатить щедрые дивиденды по итогам 2004 г. "Можно было бы ожидать некоторого снижения коэффициента дивидендных выплат "ЛУКОЙЛа" по сравнению с 2003 г. из-за того, что в 2003 г. у компании состоялась крупная сделка по продаже доли в "Азери-Чираг-Гюнешли". Однако мы ожидаем, что этот коэффициент будет примерно таким же, как и годом ранее, - сказал Александр Разуваев. - Таким способом ConocoPhillips, заплатившая за госпакет акций "ЛУКОЙЛа", сможет вернуть себе часть затрат. В 2003 г. компания выплатила 24 руб. на акцию, в 2004 г. сумма может вырасти до 27,5 руб. на акцию. По текущему курсу доходность может составить более 3%, что хорошо для такой ликвидной бумаги". Похожий прогноз делает аналитик ИК "Совлинк" Лев Сныков. "У компании нет каких-либо обязательств по дивидендам, однако, исходя из политики "ЛУКОЙЛа" в прошлые годы, можно предположить, что он заплатит своим акционерам порядка 700 млн долл., или около 90 центов на одну акцию", - сообщил он RBC daily.