S&P: Прогнозы рейтингов Газпрома и Роснефти пересмотрены

Международное рейтинговое агентство Standard & Poor's сегодня объявило о пересмотре прогнозов российского газового гиганта ОАО 'Газпром' со 'стабильного' на 'развивающийся', а российской государственной нефтяной компании ОАО 'НК Роснефть' - с 'негативного' на 'развивающийся'. Это решение принято вслед за объявлением российского правительства о его намерении увеличить свою долю в Газпроме за счет активов 'Роснефти' (сделка потребует проведения формальных процедур оценки, официального одобрения советов директоров и собраний акционеров). Одновременно Standard & Poor's подтвердило рейтинги Газпрома и 'Роснефти' на уровне ВВ- и В соответственно. Как отмечается в сообщении S&P, пересмотр прогнозов отражает недостаток ясности в отношении влияния планируемой сделки на каждую из компаний. Оценка потенциального влияния на Газпром и 'Роснефть' будет зависеть от юридических и финансовых деталей сделки, в частности от того, придется ли Газпрому осуществлять какие-либо выплаты в связи с объединением, а также будут ли переданы Газпрому все активы и обязательства 'Роснефти' или только их часть. Собственно объявление об объединении также подчеркивает риски, связанные с непредсказуемой стратегией правительства в секторе, которой, как представляется, движут скорее политические, чем экономические мотивы. 'Рейтинги Газпрома могут быть повышены, если сделка усилит государственную поддержку компании прежде всего в отношении более благоприятного режима регулирования внутренних цен на газ', - отметила кредитный аналитик Standard & Poor's Елена Ананькина. В настоящее время правительство напрямую контролирует 38% акций Газпрома, тогда как еще 17% контролируется дочерними компаниями Газпрома. Таким образом, результатом передачи активов 'Роснефти' станет прямой государственный контроль над Газпромом, рост масштабов и диверсификации активов, а также дальнейшее уменьшение вероятности расчленения вертикально интегрированной структуры Газпрома. Однако возможно и негативное влияние сделки на рейтинги Газпрома, если уровень долга (в том числе уже достаточно высокий объем краткосрочного долга) увеличится в ходе сделки или если правительство будет оказывать давление на новый нефтегазовый гигант, заставляя его осуществлять политически мотивированные крупные и рискованные инвестиции. Уровень долга Газпрома уже высок, а способность компании обслуживать долг в условиях средних мировых цен на газ ограничивается вследствие по-прежнему неблагоприятного режима ценообразования на внутреннем рынке газа. Сама по себе либерализация рынка акций Газпрома не оказывает существенного влияния на кредитоспособность, указывает Standard & Poor's. В то же время рейтинг 'Роснефти' может быть повышен вследствие объединения с компанией, которая имеет более высокий рейтинг и потенциально может стать гораздо более крупным игроком в нефтегазовом секторе. Из потенциальных рисков стоит отметить, что пока не вполне ясно, во-первых, планирует ли правительство передать Газпрому 'Роснефть' целиком или лишь отдельные активы и/или обязательства, во-вторых, все ли кредиторы 'Роснефти' получат тот же статус, что и кредиторы Газпрома, в-третьих, как отразится сделка на ликвидности 'Роснефти', если в ответ на нее некоторые кредиторы воспользуются положением о смене контроля в кредитных соглашениях. 'Если неопределенность в отношении этих вопросов разрешится и если потенциальные негативные сценарии будут признаны крайне маловероятными, Standard & Poor's может рассмотреть вопрос о пересмотре прогноза рейтинга 'Роснефти' на 'позитивный', - добавила кредитный аналитик Standard & Poor's Татьяна Кордюкова.