VIII Международная Конференция «Рынок нефтепродуктов России и СНГ-2024»
23.09.2024 21:30
Слишком много займов
02.07.2004 13:20
Комментарии: 0
Просмотры: 555
Аналитиков беспокоит растущий долг 'Роснефти'
Вчера 'Роснефть' опубликовала консолидированную отчетность по стандартам US GAAP за 2003 г. Аналитиков разочаровали показатели компании - их беспокоит, что 'Роснефть' платит высокие налоги и для этого вынуждена много занимать.
Аналитиков инвесткомпаний разочаровали результаты деятельности 'Роснефти' в прошлом году: они отмечают высокую задолженность компании и снижение ее рентабельности. 'Отношение показателя EBITDA к выручке упало с 33% до 28% - это значит, что компания недостаточно успешно снижала свои издержки', - говорит аналитик 'НИКойла' Лев Сныков. По его оценкам, чистая рентабельность компании осталась на прежнем уровне в 11%, но это значительно ниже, чем у других нефтяных компаний, показывающих рентабельность в 15-20%'.
Гораздо больше экспертов беспокоит ситуация с долгом 'Роснефти'. По данным отчетности, на конец 2003 г. краткосрочная задолженность компании составила $1,426 млрд (в 2002 г. - $863 млн). Из них краткосрочные кредиты банков и краткосрочная часть долгосрочной задолженности составили $588 млн. Долгосрочная задолженность составила $1,8 млрд ($1,18 млрд - в 2002 г.). 'Отношение чистого долга к собственному капиталу у "Роснефти" составляет более 80% - один из самых высоких показателей в отрасли, - говорит Сныков из "НИКойла". - А средний показатель по отрасли - 20-30%'. По его словам, это делает компанию 'уязвимой к внешним факторам - росту процентных ставок или падению цен на нефть'. Дмитрий Лукашов из 'Атона' отмечает, что от повышения процентных ставок компания застрахована долгосрочными кредитами, а вот к падению цен на нефть действительно уязвима. Он также считает 'рискованным' соотношение заемного и собственного капиталов компании.
Сныков отмечает также рост общего долга компании с $1,5 млрд до $2,4 млрд. 'При этом чистый долг также вырос за счет сокращения денежной позиции, - отмечает он. - Это, в свою очередь, вызвано значительными приобретениями компании, основными из которых являются 'Северная нефть' и 'Полярное сияние'. Среди крупных приобретений 2003 г. 'Роснефть' отмечает также покупку 100% Англо-Сибирской нефтяной компании за $76 млн. В основном благодаря этим приобретениям добыча нефти у 'Роснефти' в прошлом году выросла на 21,4% - до 19,6 млн т.
Лукашов добавляет, что в 2004 г. компания дополнительно увеличила свой чистый долг до примерно $2,3 млрд с $1,9 млрд на конец 2003 г. В отчете 'Роснефть' указала, что в январе 2004 г. компания произвела выборку $50 млн по краткосрочному кредитному договору, заключенному в 2003 г. с одним из российских банков, в мае заключила долгосрочный кредитный договор на $500 млн с консорциумом международных банков, в рамках которого на 15 июня привлекла $265 млн. Из них $150 млн направлено на погашение кредита на такую же сумму, привлеченного в марте 2004 г. Зато в марте компания досрочно погасила некий кредит на $59,3 млн. А до 15 июня она произвела плановые погашения части задолженности по долгосрочным кредитам международных банков на общую сумму $117,2 млн. Детали всех этих сделок 'Роснефть' не раскрывает.
Но первый вице-президент 'Роснефти' Сергей Алексеев считает, что в такой ситуации 'нет ничего страшного'. 'Большой долг - это совершенно нормально, потому что на данном этапе кредитоваться выгоднее, чем использовать собственные средства', - говорит он. По его словам, 'каждый последующий кредит у нас дешевле предыдущего'.
Аналитики также отмечают, что компания платит больше налогов, чем в среднем по отрасли. 'Эффективная ставка налога на прибыль 35%, но реально фактически она даже больше, - говорит Лукашов. - Это больше, чем у других нефтяников'. По отчету, налог на прибыль 'Роснефти' составил $201 млн против $170 млн в 2002 г. 'Мы не используем даже официально разрешенные схемы минимизации налогов, только прямо предусмотренные законом вычеты и льготы', - поясняет Сергей Алексеев из 'Роснефти'.
Но 'Роснефти' не удалось избежать разногласий с налоговиками. В отчете говорится, что еще в апреле одна из 'дочек' 'Роснефти' должна была заплатить в бюджет налоги, пени и штрафы на сумму $57,6 млн. 'По данному решению была направлена жалоба в вышестоящую организацию. По мнению юристов компании, после рассмотрения жалобы сумма предъявленных налогов, пеней и штрафов может уменьшиться до $26,8 млн', - утверждается в отчете.
Кроме того, эксперты отмечают, что 'Роснефть' увеличила выданные долгосрочные займы с $43 млн до $74 млн в 2003 г., а также показала $53 млн, потраченных на благотворительность. Алексеев говорит, что посредством займов компания инвестирует средства в ряд добывающих проектов, в частности в 'Сахалин-1' и Приразломное месторождение. А благотворительность он объяснил 'социальной ответственностью бизнеса перед обществом'. 'Например, мы построили деревню Хрампур для национальных меньшинств', - отметил он.
