Standard & Poor's подтвердило рейтинг ОАО 'НК 'Роснефть' на уровне 'В' с 'Негативным' прогнозом вслед за решением держателей еврооблигаций одобрить изменение финансовых условий выпуска (ковенантов).
'У 'Роснефти' есть строгие ковенанты по банковскому долгу, как и те ковенанты, согласие на пересмотр которых недавно дали держатели облигаций. Таким образом, способность компании избежать технического дефолта все еще зависит от успеха переговоров с банками, - отметила кредитный аналитик Standard & Poor's Елена Ананькина. - Более того, рейтинг и прогноз уже учитывали ожидание Standard & Poor's относительно того, что компании удастся избежать технического дефолта по еврооблигациям, получив согласие держателей еврооблигаций изменить необычно строгие ковенанты. Помимо пересмотра ковенантов, рейтинг 'Роснефти' и его прогноз будут по-прежнему отражать агрессивную финансовую и инвестиционную политику компании'.
'Роснефть' уже сейчас характеризуется высоким уровнем задолженности, существенными потребностями в капиталовложениях для инвестиций в продолжение роста добычи и в модернизацию нефтеперерабатывающих заводов, а также проводит амбициозную политику роста посредством слияний и поглощений. Вследствие приобретения ОАО 'Северная нефть' в начале 2003 г. суммарная долговая нагрузка 'Роснефти' существенно увеличилась, так что компания была близка к техническому нарушению финансовых условий (ковенантов) по еврооблигациям и по банковскому долгу, - отсюда и необходимость переговоров по пересмотру ковенантов.
'Роснефть' подвержена страновым и суверенным рискам Российской Федерации, где расположены все активы компании. Компания сталкивается с рисками, связанными с непрозрачным регулированием нефтяной отрасли России, ограниченной мощностью транспортной инфраструктуры, а также с тем, что внутрироссийские цены на топливо значительно ниже мировых. Прибыльность и денежные потоки 'Роснефти' существенно зависят от колебаний цен на нефть, а ее издержки не лучше среднеотраслевого уровня.
Тем не менее положительное влияние на рейтинг по-прежнему оказывают следующие факторы:
Ликвидность 'Роснефти' ограничена вследствие риска технического нарушения ковенантов по банковскому долгу. В дополнение к этому весьма значительная часть экспорта 'Роснефти' обременена залогом по банковским кредитам.
Тем не менее 'Роснефть' добилась успеха в пересмотре ковенантов по еврооблигациям, как того и ожидало Standard & Poor's. 'Роснефть' также пользуется преимуществами улучшения доступа к финансированию на внутреннем и международном финансовом рынке, что отражает прогресс российской экономики.
'Роснефть' характеризуется агрессивной финансовой политикой, и ее способность избежать технического дефолта будет зависеть от успеха переговоров по изменению ковенантов по банковскому долгу. Если это не удастся или если возникнут судебные разбирательства, Standard & Poor's может понизить рейтинг 'Роснефти', при необходимости - более чем на одну ступень. Standard & Poor's неизвестно о каких бы то ни было судебных разбирательствах с кредиторами, что могло бы привести к снижению рейтинга.
'Даже если компании удастся договориться с банками, как того ожидает Standard & Poor's, обеспокоенность по поводу агрессивной финансовой политики остается', - отметила Елена Ананькина.
Комментарии