Для того, чтобы получить листинг на Нью-йоркской фондовой бирже, компании придется пересмотреть методологию определения доказанных
запасов. В результате, по оценкам экспертов, они могут снизиться более чем на 30%. Неразбериха с методологией определения доказанных
запасов нефти, которая царит в России, вышла боком ЮКОСу. Нефтяному гиганту придется переоценить свои резервы в соответствии с
требованиями американской комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Специалисты считают, что это скажется на объеме доказанных
резервов, которыми располагает компания, но все же не склонны драматизировать ситуацию, так как даже в этом случае российская
корпорация будет отлично смотреться на фоне своих зарубежных конкурентов. "Все, кто работает в нефтяной отрасли, понимают
сложившуюся ситуацию и то, что в России сейчас нет единой методологии определения запасов, - говорит Александр Блохин из ЦентрИнвеста,
- поэтому вряд ли пересмотр резервов окажет влияние на капитализацию". ЮКОС, вторая по величине нефтяная компания России, собирается
разместить свои депозитарные расписки на Нью-йоркской фондовой бирже, с тем чтобы "подтянуть" стоимость компании к мировому
уровню. Разговоры об этом идут уже не первый год, однако, судя по словам главы холдинга Михаила Ходорковского, менеджмент корпорации
не намерен более откладывать дела в долгий ящик. Аналитики говорят, что сейчас, возможно, не самый удачный момент для размещения
расписок, потому что, хотя цены на нефть и находятся на высоте, привлечение капитала при кредитном рейтинге ниже инвестиционного уровня
может быть не самой удачной идеей. "Депозитарные расписки третьего уровня позволяют привлечь средства от сторонних инвесторов, -
говорит Александр Блохин, - однако многие фонды просто не могут инвестировать в "спекулятивные компании", поэтому разумнее было бы
дождаться повышения рейтинга России до инвестиционного, что может случиться уже в следующем году". "Мы, конечно, выполним все
требования SEC, - сказал Михаил Ходорковский, - это просто означает немного дополнительной работы для наших специалистов". Между тем
представители компании отказались привести даже приблизительные данные о том, насколько резервы могут измениться в случае пересчета по
методологии SEC. Однако эксперты говорят, что снижение показателя может достигнуть 40%, основываясь на данных о пересчете запасов ТНК,
которые осуществила BP после покупки 50% доли в компании. Если раньше тюменцы декларировали 8,6 млрд баррелей нефтяных запасов, то
после пересмотра по новой методике данный показатель оказался на 40% ниже и составил всего 5,2 млрд барр. Впрочем, ЮКОС может легче
перенести процедуру пересмотра: "Компания в свое время приняла наиболее строгую методику учета резервов, рекомендованную
Организацией нефтяных инженеров (Society of Petroleum Engineers), - говорит Александр Блохин. - Поэтому ее резервы выверены точнее, чем у
большинства российских компаний". В России проблема оценки нефтяных месторождений все же стоит достаточно остро. Интересно,
например, то, что точных данных о запасах "черного золота" просто нет. Аналитики говорят, что цифры о точных доказанных резервах нефти в
России по традиции, заведенной еще в Советском Союзе, засекречивать все более и менее важное, все еще остаются за завесой тайны.
Происходит это и из-за различия классификаций, и из-за неточности в определении "доказанные запасы", и, самое главное, из-за нежелания
чиновников переходить на международную систему классификации и рассекречивать некоторые данные. Но это не означает, что аналитики
промышленных корпораций и инвестиционных фондов не могут публиковать собственные экспертные оценки. Различие подходов к анализу
запасов, разные источники данных с поправкой на личное мнение того или иного специалиста привели к тому, что инвестору предлагаются
данные, радикально отличающиеся друг от друга. "Например, - говорит Александр Блохин, - принято считать, что суммарные российские
запасы составляют около 50 млрд барр., однако, судя по отчетности пяти крупнейших компаний, их "доказанные запасы" составляют не менее
45 млрд барр., поэтому у инвесторов возникают сомненияв правомерности обеих цифр". Данные о запасах важны для инвесторов не только для
того, чтобы узнать, насколько велика та или иная нефтяная компания. Вся экономика России в настоящее время существенно зависит от
сырьевого экспорта, доходы от которого покрывают до 40% госбюджета. От того, насколько велики резервы "черного золота", зависит
существование не только сырьевых корпораций, но и динамика развития остальных отраслей. Иностранных инвесторов, приходящих в Россию,
как правило, интересует одно: а много ли здесь нефти и надолго ли ее хватит? Ответить на это сейчас весьма сложно. Но главная проблема
кроется в том, что для поддержания инфраструктуры в рабочем состоянии России, по расчетам International Petroleum Agency, в течение 18 лет
потребуются инвестиции в нефтяной сектор в объеме 500-700 млрд долл. Поэтому вопрос о "доказанности" запасов встает наиболее остро.
Инвесторы должны четко понимать не только, сколько в России нефти, но и насколько рентабельны разведанные месторождения. Систему
классификации запасов, принятую в России, по мнению специалистов, требуется радикально пересмотреть. Возможно, это, как и в Казахстане,
который сразу начал работать по международным стандартам из-за присутствия крупных нефтяных транснациональных корпораций, позволит
привлечь иностранный капитал и начать разработку многих месторождений, до которых у российских нефтяников пока просто "не доходят
руки".
Комментарии