Наиболее удачно прошедшая неделя сложилась для ЮКОСа. Отраслевые аналитики одобрительно отнеслись к политике компании по отношению к миноритарным акционерам ВНК, а также намерению перейти при составлении финансовой отчетности на доллары США. В то же время основной соперник ЮКОСа в споре за лидерство в отрасли - ЛУКОЙЛ - сделал шаг назад, так как на имидже компании негативно отразилась история с похищением ее первого вице-президента Сергея Кукуры. Суммарный рейтинг долгосрочной инвестиционной привлекательности нефтегазовых компаний снизился на 0,26% до 301,02.
Минус премия.
Консолидировав 92.77% акций Восточной нефтяной компании, ЮКОС проявил готовность купить принадлежащие миноритариям акции ВНК по цене 2.30 руб. за акцию (7.28 центов). Если акционеры ВНК примут это предложение, ЮКОС заплатит $39.6 млн за 7.23% акций. Предложение ЮКОСа будет действовать с 20 сентября до 6 декабря 2002 г.
Как указывает Александр Блохин, аналитик ИК "Центринвест", предлагаемая компанией выкупная цена оказалась на 10.6% меньше по сравнению с ценой в 8,14 центов за акцию, которую ЮКОС заплатил в этом году на аукционе по продаже федерального пакета акций ВНК в размере 36.82%. В сообщении ЮКОСа говорится, что цена была рассчитана исходя из аукционной цены акций ВНК в мае 2002 г. за вычетом части премии, выплаченной ЮКОСом за приобретение блокирующего пакета.
"Мы весьма позитивно расцениваем предложение ЮКОСа, так как существовали опасения, что цена выкупа будет определяться на основе критериев, не связанных с ценой продажи на аукционе, - отмечает Блохин. - В этом случае миноритарии могли получить гораздо менее выгодное предложение. Оферта ЮКОСа выглядит справедливой, так как исключает всего лишь премию за приобретение блокирующего пакета".
Более сдержанную оценку высказывает Стивен О"Салливан, аналитик ОФГ. "Цена выкупа была бы справедливой, - отмечает он, - если бы она не отличалась значительно от цены, заплаченной ЮКОСом при покупке этих акций у правительства на последнем аукционе. Существующая разница является, на наш взгляд, довольно большой". Наряду с этим, отмечает эксперт, предложенная цена превышает среднюю цену на акции ВНК за шесть месяцев до аукциона (1.96 руб.) и цену на сегодняшний день (2.13 руб.).
Акционерам ВНК, не пожелавшим продать свои акции, будет предложено обменять их позднее на акции ЮКОСа. Обменный коэффициент будет рассчитан в течение следующих нескольких месяцев. Однако условия вряд ли окажутся более выгодными для миноритарных акционеров ВНК, по мнению аналитика ОФГ. Не позднее января 2003 г. акционеры ЮКОСа и ВНК проведут внеочередные собрания акционеров, чтобы обсудить коэффициенты обмена и планы консолидации. До апреля 2003 г. должно состояться совместное внеочередное собрание акционеров ЮКОСа и ВНК.
Долгожданные доллары.
Одобрили аналитики и решение ЮКОСа изменить валюту финансовой отчетности. 25 сентября компания опубликует долгожданный отчет за первый квартал текущего года по US GAAP. При этом вместо рублей с постоянной покупательной способностью ЮКОС будет использовать доллары США, для чего потребуется также перевести в доллары США все предыдущие отчеты.
"Мы считаем переход на использование долларов США в качестве валюты отчета чрезвычайно позитивным событием для компании и ее акционеров, - отмечает Стивен Дашевский, аналитик ИК "Атон". - Мы давно говорили, что использование рублей с постоянной покупательной способностью приводит к существенному искажению финансовых показателей ЮКОСа".
Аналитик отмечает, что ежеквартальный пересчет всех частей финансовой отчетности, производившийся, чтобы отразить влияние инфляции, приводил к завышению выручки и прибыли в периоды, когда темпы обесценения рубля отставали от темпов инфляции, например, в 2000 и 2001 годах. Кроме того, использование рублей приводило к появлению множества "бумажных" проводок, в частности, "бумажной" прибыли и налогов будущих периодов, которые не оказывали влияния на реальные финансовые результаты, но приводили к изменению чистой прибыли и показателя EPS и сильно затрудняли прогнозирование.
Таким образом, ЮКОС присоединился к ЛУКОЙЛу, "Сибнефти", ТНК и "Сургутнефтегазу", которые уже перешли на ведение отчетности в долларах США. Единственные две компании, которые по-прежнему публикуют результаты в рублях с постоянной покупательной способностью - это "Татнефть" и "Газпром".
Комментарии