Финансовые итоги российских нефтегазовых компаний за первое полугодие не порадовали акционеров. "Газпром" и "ЛУКОЙЛ" зафиксировали значительное снижение прибыли. На волне негативных ожиданий финансовых результатов первых шести месяцев отраслевой рейтинг долгосрочной инвестиционной привлекательности снизился на 0,19%, достигнув уровня 301,71.
Согласно результатам "Газпрома" по РСБУ за полугодие, неконсолидированная чистая прибыль снизилась на 41% в годовом сопоставлении и составила 41 млрд руб. ($1,3 млрд), что привело к снижению рейтинга компании на 0,45%. По данным ИК "Атон", слабые результаты "Газпрома" стали следствием низких цен на нефть в IV квартале 2001 г., что, в свою очередь, привело к снижению экспортных цен на газ в первом полугодии 2002 г.
Не порадовал аналитиков и "ЛУКОЙЛ" (минус 1,53%). Результаты I квартала 2002 г. по GAAP, по мнению экспертов "Атона", снова продемонстрировали высокую степень зависимости показателей компании от колебаний цен на нефть. Выручка "ЛУКОЙЛа" упала на 15% - до $2,87 млрд, что почти в точности соответствует снижению цены нефти сорта Urals Med (на 17% в годовом сопоставлении).
Однако совокупные операционные издержки компании не изменились и остались на уровне $2,5 млрд. На фоне снижения экспортных пошлин у "ЛУКОЙЛа" выросли как прямые производственные затраты, так и коммерческие и административные расходы. Кроме того, введение фиксированного тарифа на добычу природных ресурсов положило конец трансфертному ценообразованию, позволявшему "ЛУКОЙЛу" минимизировать операционные налоги. Падение выручки на фоне неизменных затрат привело к снижению показателя EBITDA на 45% - до $608 млн, а чистая прибыль снизилась на 64% - до $243 млн. Рентабельность EBITDA снизилась с 33% в I квартале 2001 г. до 21% в I квартале 2002 г. Слабые финансовые результаты "ЛУКОЙЛ" продемонстрировал накануне запланированного на западных рынках размещения акций из государственного пакета. "Представленная в рамках road show отчетность была разочаровывающей - компании так и не удалось взять под контроль непроизводственные затраты, величина коммерческих и административных расходов (SG&A) выросла на 25%", - комментирует Александра Вертлюгина, аналитик ИК "АВК". "Мы не видим особых причин для изменения нашего консервативного мнения о перспективах "ЛУКОЙЛа", особенно учитывая предстоящую продажу правительственного пакета акций компании в размере 5,9%", - считает Стивен Дашевский, аналитик ИК "Атон".
Несколько снизился рейтинг "ЮКОСа" (минус 0,28%) после того, как федеральный суд Хьюстона (штат Техас) наложил временный арест на $17 млн из выручки компании от продажи в США первой партии российской нефти. "Это уже второй провал российской компании при выходе на американский рынок, - отмечает Александра Вертлюгина. - В начале 2001 г. перед размещением АДР на госпакет акций "ЛУКОЙЛа" американский сенатор выступил с резкой критикой деятельности компании на международной арене, и в частности в США. Теперь эта участь постигла "ЮКОС".
Противоречивые отклики экспертов вызвал срыв сделки по покупке 33% Sibir Energy альянсом "Татнефти" и "Коруса" (снижение рейтинга компании составило 0,09%). По мнению Александра Блохина, в случае успешного завершения сделки "Татнефть" могла бы получить операционный контроль над деятельностью Московского нефтеперерабатывающего завода (МНПЗ). Это позволило бы существенно улучшить перспективы самой "Татнефти", которая не имеет собственных нефтеперерабатывающих активов. С другой стороны, эксперты "Атона" изначально считали эту сделку невыгодной для "Татнефти". Судя по условиям сделки, запасы Sibir Energy были оценены на уровне $0,75 за баррель, что является высшей границей диапазона для аналогичных сделок. Более того, "Татнефть" и "Корус" должны были инвестировать значительные средства в освоение месторождений компании, которая в настоящее время почти не добывает нефть. "Если сделка действительно провалилась, то это чрезвычайно позитивная новость для "Татнефти", - утверждает Дашевский.
"Сибнефть" также обнародовала результаты первого полугодия, но пока лишь операционные (плюс 0,38%). Компания зафиксировала рост экспорта нефти на 49% и 47%-ный рост экспорта нефтепродуктов.
Доля экспорта в добыче увеличилась с 35 до 40%. "Сибнефти" удалось переориентировать часть внутренних продаж на экспортные рынки, рентабельность которых была выше в первом полугодии 2002 г. в связи с низкими экспортными пошлинами и более высокими экспортными ценами по сравнению с показателями на внутреннем рынке", - считает Владимир Колосов, аналитик ИК "Русские инвесторы".
Эксперты "Атона" комментируют новость о том, что менеджеры "Сибнефти" постепенно перемещаются на ключевые позиции в структуре "Славнефти" (плюс 0,9%). "Мы считаем новость очень позитивной, - полагает Дашевский. - Если "выпускники" "Сибнефти" установят в "Славнефти" ту же практику, что и в "альма-матер", и "Славнефть", и "Мегионнефтегаз" получат большую выгоду".
В составлении рейтинга принимают участие: Стивен Дашевский (ИК "Атон"), Булат Каримов (ИК "Атон"), Владимир Колосов (ИК "Русские инвесторы"), Александр Блохин (ИК "Центринвест"), Григорий Выгон (Институт финансовых исследований), Геннадий Красовский (ИБГ "НИКойл"), Михаил Зак (ИА "Пролог"), Александра Вертлюгина (ИК "АВК"), Дмитрий Дружинин (ИК "Проспект"), Владимир Лубашевский (ИК "Финанс-Аналитик").
Комментарии